«Ростелеком» готовит оффшоры

    Наступивший год «Ростелеком» может начать с первых в своей истории зарубежных приобретений. Уже в самой ближайшей перспективе под контроль оператора может перейти армянская GNC-Alfa, которая владеет волоконно-оптической линией связи протяженностью 1,5 тыс. км, являясь крупнейшим независимым игроком местного магистрального рынка. Весь актив оценен в $30 млн., из которых «Ростелеком» заплатит $22,5 млн., получив в собственность 75% минус одну акцию. Оставшаяся же четверть компании сменит собственника в том случае, если будет исполнен call-опцион.

    Предполагается, что владельцем приобретаемых акций станет кипрский оффшор «Ростелекома» Teleset Networks Ltd, на который и будут выкуплены три четверти Filor Ventures Ltd, владеющей 100% GNC-Alfa. Предварительная оценка выручки приобретаемого актива за 2011 год — $12 млн., EBITDA — $5,8 млн. То есть весь актив оценен для продажи чуть более, чем в 5 EBITDA. Насколько справедлив такой ценник? Как высказывался директор по развитию компании «Коминфо Консалтинг» Евгений Соломатин, «в Армении дефицит кабельной инфраструктуры, а та, которая есть, в большинстве устарела, поэтому 2,5-3,0 выручки за актив вполне адекватная цена». Иными словами, стоимость может быть завышена почти в 2 раза.

    Что дает покупка собственно «Ростелекому»?

    Во-первых, возможность зарабатывать на транзите трафика. По словам экспертов, которые приводит «КоммерсантЪ», «Транзит трафика от персидского залива в Европу — очень перспективное направление. Часть пути идет через Армению, и покупка местного магистрального оператора должна укрепить позиции «Ростелекома». Выручка, которая ожидалась от этого направления в 2012 году, должна была составить $12 млн., однако будет, вероятно, пересмотрена в сторону понижения. При этом возникает вопрос «устаревшей инфраструктуры», решение которого может даже при неплохой выручке обернуться ничтожной прибылью.
Во-вторых, «Ростелеком» получает 2% рынка ШПД Армении, весь объем которого оценивается по итогам 2011 года почти в $40 млн. Исходя из этого, сегмент ШПД GNC-Alfa едва ли сможет ежегодно генерировать более $1 млн. выручки, что более чем скромно.

    Информация о том, что GNC-Alfa может полностью или частично перейти к российскому оператору, появилась в прессе еще в мае прошлого года. Но что касается «Ростелекома», то его выход за рубеж не входил в число «стратегических инициатив объединенной Компании», представленных акционерам оператора на последнем на сегодняшний день собрании. Зато в материалах ГОСА по итогам 2010 года (раздел «Приоритетные направления и планы развития компании») в числе прочих есть, к примеру, пункт «развитие услуг мобильной связи», о котором давно и много говорится, но мало делается. Стоит ли ожидать, что мобильный сегмент из разряда пышной демагогии перейдет в раздел реализованных планов? Ведь совет директоров уже увлекся новыми идеями, начав обсуждать развитие международного бизнеса компании. «В первую очередь речь идет о выходе на рынки сопредельных стран как в межоператорском сегменте, так и в массовом,— заявляет и президент «Ростелекома» Александр Провоторов.— Конкуренция на российском рынке растет, а в СНГ проникновение различных услуг связи зачастую ниже».

    По сообщениям прессы, на очереди – приобретение крупнейшего независимого интернет-провайдера Ucom, контролирующего 11% рынка ШПД Армении и имеющего базу в 19,5 тыс. абонентов. Если обе сделки состоятся, то доля «Ростелекома» на рынке ШПД Армении составит уже около 13%. Логичный вопрос – во что для акционеров российского оператора выльются эти приобретения?

    Практика показывает: для телеком-компаний сейчас не самое удачное время для международной экспансии. Так, «Скартел» и «Вымпелком» от своих зарубежных бизнесов активно избавляются. Показательна и позиция операторов МТС и ТТК, которые также назывались в числе возможных покупателей активов GNC-Alfa. МТС уже владеет крупнейшим армянским сотовым оператором Vivacell, и, по заявлениям компании, «у Vivacell уже есть магистральные каналы, с избытком обеспечивающие все потребности компании, а сети GNC-Alfa не дадут дополнительного преимущества». Не изъявляют желания приобрести армянского оператора и в ТТК.

    Считается, что конкуренция в странах СНГ существенно ниже, чем в России. Этим традиционно и объяснялась привлекательность экспансии отечественных компаний в ближнее зарубежье. Но, несмотря на проблемы с инфраструктурой, армянские телекоммуникации сегодня едва ли можно упрекнуть в отсутствии конкуренции. Выходя на новый для себя рынок, «Ростелеком» бросит вызов таким телеком-гигантам, как France Telecom (представлен оператором Orange), Вымпелком и МТС (представлен «дочкой» Vivacell), контролирующим около 70% армянского ШПД. Не лучше ли для начала наладить бизнес в России, завершив начатую реорганизацию?